台股與房地產的蝴蝶效應 預期逆轉三大信號

〈台股青紅燈〉房地產的蝴蝶效應

自由時報

近來中國房地產市場風聲鶴唳，導致上海股市連番重挫，這波肅殺的氣氛會不會像「蝴蝶效應」般擴散到台灣來，值得大家好好思考一下。

造成中國金融市場恐慌的起因，就是杭州精華地段的樓房竟打折銷售，使得其他建設公司紛紛跟進，市場氣勢由多翻空。其次，即是傳聞由興業銀行流出的公文，指該行全行停止辦理所有房地產夾層融資業務；同時，對房地產供應鏈金融業務，企金業務要重新審視相關流程，並提出風險應對措施，在新的政策出臺之前，暫停辦理房地產供應鏈金融業務。

看來，中國房地產市場很難有溫和的著陸，杭州的恐慌拋售只是其中之一；先前已有溫州房地產率先崩盤，且此次中國人民銀行採取袖手旁觀也就罷了，還天天從市場回收資金，更使得中國房地產市場雪上加霜。

中國房地產的恐慌會不會感染到台灣？大家千萬不要有僥倖心理，以為台灣海峽可以隔絕這一切。國內房價偏高是一事實，市場資金即將撤離也是趨勢，市場游資氾濫，堆疊出房地產這個超級大泡沫，大到所有人都被它高不可攀的表現迷惑，就像比特幣一樣，在沒有泡沫之前，有些人還真的把它當成通貨在使用。

回到房地產主題，中國房地產的瘟疫，會不會散到台灣來？答案是肯定的，就像禽流感一樣，會無聲無息地出現在你我周圍。（紅布朗）（來源：自由時報）


房地產 市場預期逆轉出現三大信號

樓市

22日周日，關於房地產的三個重大傳言在網上流出，在中國目前環境下，這些傳言都未經相關方面確認，因此我們僅僅看作房地產的預期就足夠了。

杭州降價

最早的是周五關於杭州房地產降價，業主砸毀售樓處的傳言。20日，有媒體報導稱，杭州北海公園項目即將就該項目的“樓王”推出“準現房清盤特惠價”活動，均價僅為15800元/平方米，而其降價前，整個項目中間套均價在18000元/平方米左右，邊套在21000元/平方米左右，降幅高達數千元。

北海公園項目總建 筑面積約15萬平方米，毗鄰萬達廣場，距離武林廣場直線距離約8公里，經上塘高架、留石快速路、莫干山路、石祥路、杭行路等城市主干道路，可快速抵達市中心。此外，更擁有稀缺的12000平方米原生水域，其地理位置在杭州不可多得。

有人在網上爆料稱，這次號稱最堅挺的杭州樓盤大幅降價，是信托公司為保全資產，行使合同約定的強制降價權，這比開發商自主降價更具殺傷力。因為強制降價銷售類似於強制平倉，會有連鎖反應和放大效應。

前天還按照原價簽約，第二天就大幅降價，導致這些業主憤怒，開始砸盤，記者的報導是：記者的走進售樓處，百余人擁擠在售樓大廳，人聲吵嚷，天鴻香榭里沙盤已被推倒，凌亂地散落成部件，十余名保安人員於現場站崗維持秩序。

22日，晚上立刻傳出這個帖子：杭州首輪降價樓盤: 1.德信.北海公園：均價19000降至15800；2.天鴻.香榭里：均價17200降至13800；3.陽光郡：均價17500降至13800； 4.運河協安藍郡.均價16800降至14400；5.協安紫郡：均價17500降至14800；6.保利梧桐雨：16200降至12800；7.天陽：半島囯際25000降至20000； 8.萬科：北宸之光,16800降至13000。

興業銀行(601166,股吧)叫停夾層融資

第二個傳言是關於興業銀行一個內部檔案的復印件在網上流傳：“但在經濟下行、資產價格泡沫過大、貨幣政策緊平衡的環境下，風險急劇上升，一旦發生風險暴露，處置起來將十分苦難，鑒於上述因素，全行停止辦理所有房地產夾層融資業務；同時，對房地產供應鏈金融業務，企金業務跳線要重新審視相關政策流程並提出風險應對措施，在新的政策出臺之前，暫停辦理房地產供應鏈金融業務。

會議要求，全行上下對此要有共識，要高度關注房地產業務風險，齊心協力加強房地產相關業務的風險管控。首先嚴控總量，確保總量不增加，再次基礎上，細化、完善行業限額和準入政策等的管理，石凳調整經營規則、考核導向，確保不應為房地——”

以上檔案真偽莫辨，興業銀行也沒有澄清傳言。網友對此訊息的評價是：興業此次業務視窗指導，僅針對地產夾層融資與地產供應鏈融資，非針對開發貸與個人住房按揭等大口徑房地產信貨。地產夾層與供應鏈，有銀行早停辦，有國有大行一筆未做，也有銀行逆勢而為在大做，各行政策不一。另外，網上貼的所謂《通知》，據悉是春節前下發的，不是當下。也有網友說， 興業銀行是因為房地產大類資產超標而暫停房地產夾層融資業務，暫停的是公司業務、個人金融、金融市場三條線。同業業務依然可做房地產。從情況來看，就是說房地產業現在對於資金的敏感度也搞起來了。龍頭房地產企業拿地、授信業務依然看好。

興業銀行未澄清此傳言，現在沒有辦法確認，但我們看興業銀行首席經濟學家魯政委近日關於房地產的表態，可以窺知一二，在1月11日下午，第十一屆中國財經風云榜暨第四屆地產金融創新峰會在北京召開。在會上，興業銀行首席經濟學家魯政委發表了主題“資金政策環境與房地產調整”的演講，他表示，從2013年開始轉而看空樓市，主要的原因不是說它馬上就會跌，而是因為地產是一個流動性很低的資產，香港樓市的調整，是內地樓市調整的導火索。

他從三個方面來說明他對房地產的看法。首先從國內的資金面來講，今後必然是一個收緊的態勢，這從中央領導的表態，和中國金融市場的實際都能看出來。他說，新一屆政府雖然有時也講保增長，但是沒有增加財政預算，也沒有多印鈔票，只是通過把其它地方的財政花的錢省下來，花到財政需要花的地方。這是國內資金的格局和趨勢，已經發生了變化。

從國際上看，美聯儲qe的退出，其實不僅僅qe的退出，它標志著美國的貨幣政策從過去不斷開始創新開始轉向不斷收緊。正常情況下，美聯儲政策的收緊並不必然導致國內資金的收緊。在初期並不是一個特別大的問題。但是我更擔心的是，香港是聯系匯率，無論香港匯率是好是壞，美國利率一收緊，香港銀監會就跟著走。如果美聯儲開始了加息的進程，香港也加息，加到一定的時候，香港樓市一定調整。香港一旦調整，國內的樓市立馬跟著調整，1997年香港房地產泡沫破裂就是如此。

從房地產供給角度看，他舉例，農村一家5口人，200平米的房子，人均才40平，在平均水平線上。而北上廣深2010年的時候上海的房子人均居住面積接近35平米。“當房子漲的時候，你不覺得房子多，因為這個東西好，會覺得不斷升值。但是房價跌的時候，三套房子都會覺得多。”他還認為，2015年之后，新增進入城里的人相對過去是減速，不是加速。中國的gdp也已經從高點開始回落，當gdp在7%左右盤整的時候，房子會持續漲嗎?他認為，房地產已經是盛世危途。

按照目前商業銀行的管理體制，首席經濟學家僅僅是一個榮譽稱號，不參與決策，但是其觀點對商業銀行決策層的影響不容忽視。

交通銀行(601328,股吧)徹底叫停房貸

22日晚上，又傳出交通銀行徹底叫停房地產貸款的傳言，傳言的題目是：交行周五暫停所有房地產項目貸款！內容：在全面摸清家底的基礎上，總行將結合對房地產行業的專業研判，在一季度末之前出臺新的房地產授信業務管理政策，重新確立本行企業金融條線房地產業務發展意見。自本通知印發之日起，全行暫停辦理房地產相關業務，待政策明確后再啟動。目前對所有新增授信業務，暫停受理；對所有已上報但尚未批復的授信業務，暫停審批；對所有已批復但尚未簽約的業務，暫停簽約，禁止突擊簽約、倒簽和突擊放款，一經發現嚴肅處理。

交行也沒有澄清公告，筆者在網上搜到一份交通銀行發布的一則訊息，這則訊息來自紫光閣網，題目是，《交通銀行機關召開2014年機關黨務干部工作會議》內容分2月21日下午，2014年交通銀行機關黨務干部工作會議在滬召開。機關黨委常務副書記帥師對2013年機關黨建工作進行了全面總結，同時對2014年機關黨建工作進行了動員與布置。報導中與業務有關的內容是，帥師強調，2014年交通銀行機關黨建工作要圍繞全行“改革創新、轉型發展”的主題及“抓存款、穩利潤、控風險”的主線。未提到房貸的事，而且董事長牛錫明未參加這個會議。

其實就在1月26日，《第一財經日報》報導，交通銀行部署2014年工作，其中重點之一是通過收回移位再貸、債務重組、資產證券化等方式盤活存量，加快存量信貸資金周轉。 在操作方面，交行將全面分析信貸資產結構，對低收益、高風險資產設定強制性的調整目標，加大對綜合收益偏低客戶、潛在風險客戶的減退力度。特別是落實中央化解產能過剩的決策部署，做好相關領域減退加固工作。

交通銀行黨委書記、董事長牛錫明在會上表示，要把“改革創新、轉型發展”作為全行工作的主題，以“抓存款、穩利潤、控風險”為主線，效益優先、兼顧規模，依法合規、穩健經營，保持存款和利潤的合理增長、資產質量的基本穩定。

除了盤活存量，牛錫明還要求全行按照“風險、效益、存貸款”匹配原則，積極調整信貸結構，提高信貸資金使用效率。在用好增量方面，要服務好產業轉型升級和區域一體化發展，根據中央“由東向西梯度推進”的要求，加大中西部地區信貸資源投入，推動形成新的增長帶，接續東部地區轉移的產業和客戶。大力支援具有全域性、基礎性、戰略性影響的重大項目建設，積極支援消費、“三農”、保障性安居工程、城市基礎設施、交通基礎設施、節能環保、戰略性新興產業等重點領域。

對於新形勢下做好城鎮化金融服務，牛錫明要求各分行落實中央城鎮化工作會議精神，對接全國城鎮化發展規劃。遵循城鎮化發展規律，堅持商業化運作原則，把握重點、適度支援、配套投入、注重實效，在防范風險前提下穩步支援城鎮化建設。

這個訊息中沒有透露關於房地產信貸的資訊，不過交通銀行高層對於貸款風險的防范心態變得極為明顯，尤其是在對城鎮化金融服務方面，牛錫明的表述是，“把握重點、適度支援、配套投入、注重實效，在防范風險前提下穩步支援城鎮化建設。”這是值得高度關注的。

四維環球金融智庫歸納以上傳言，是幫助客戶冷靜正確應對市場傳言，本智庫尤其憎惡造謠生事以在市場牟利者，但是我們想要告訴我們的客戶，傳言在未澄清之前，或者澄清力度不夠大的情況下，將會嚴重影響預期，而預期正是市場上資產價格的重要因素，有時候就是決定因素，客戶們不能不慎重對待。

近日有一位三四線城市的客戶向本智庫咨詢關於三四線城市房價的事，他說他手里有一批三四線城市的房子，要不要賣掉。本智庫研究員從理論上寫文章相對輕松，但是一旦真正面對交易，面對投資大事不得不謹慎從事，向自己的客戶負責。研究員最後的建議是：如果你有銀行貸款，你不妨最近處理一些房子變現，把銀行的款子還了。如果這樣做了，即使房子跌了，你也不用砸盤甩賣變現，而是等到這波大跌過后，房子再漲起來時，還可以從中獲得收益。

本智庫對客戶總的建議沒有改變，中國房地產泡沫嚴重，一旦遇到經濟下行，必將下跌，就看政府能否出手相救了，現在出手，尚可拯救房地產，但是泡沫將繼續吹大，后患無窮，政府處在兩難困境之中。（四維金融智庫）（來源：鉅亨網）

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