投資中國地產股仍需三思

投資中國地產股仍需三思

鉅亨網新聞中心2014/07/18 星期五 09:53 [引用]

英文中有句諺語：“這里不下雨則已，一下就是傾盆大雨。”中文里的對應說法更加著眼於房子—“屋漏偏逢連夜雨”。

中聯重科(000157,股吧)(zoomlion)本周預警稱，今年其凈利潤可能比上年減少三分之二。該公司主要生產起重機、混凝土攪拌機和打樁機，正是這類機械制造了中國的房地產繁榮。建筑公司華通路橋(huatong road and bridge)則警告稱，其可能無法兌付一只即將到期的債券的利息甚至本金。在中國債券市場，公共違約還很罕見。

那么，這是一場傾盤大雨。會是下個不停的“連夜雨”嗎？中國房地產開發公司的估值提前做出了反應。北京最大的房地產開發商soho中國(soho china)的股價已經跌破賬面價值。按銷售計算中國內地第三大房地產公司恒大(evergrande)也是如此（中聯重科的市凈率則是0.7倍）。中國海外發展(china overseas land)等大型藍籌公司的股價仍在凈資產之上。

鑒於最近有跡象表明中國政府正在推出刺激政策，投資者可能會忍不住買入變得較為便宜的中國房地產公司股票。在長時間的克制之后，今年6月信貸增長再次加速。二季度的經濟數據可能說明房地產投資領域存在壓力—房地產投資增速是自2009年最嚴峻時期以來最低的。但新 屋開工量同比才下降10%，而一季度下降25%。二季度gdp增長率上升至7.5%。

但你真的會把那些數據作為投資的理由嗎？法國巴黎銀行(bnp paribas)的數據顯示，按照名義gdp數值計算的平減指數（名義增長與實際增長之差）看起來很不可靠：它與消費者通脹率相比過低。北京的中央規劃者可能關注真實的增長，但名義增長會支援償債能力。中國可能需要兩位數的名義增長率才能支撐已突破gdp兩倍的債務存量。重啟固定資產投資—而不是經濟再平衡—可能帶來這樣的增長，從而支援中聯重科之類的公司。然而，就長期而言，房頂還是要補的。

lex專欄是由ft評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析（來源：鉅亨網）

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